가치평가 | WST
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WALL STREET TRAINING

CURRICULUM

WALL STREET TRAINING

가치평가(Valuation) 수업

과정소개

각종 M&A, IPO, 인수금융, 주식 리서치, 해외 투자 등 다양한 금융 업무에서 활용되는 기업 가치평가(Valuation) 실무를 영상 강의, 국내 및 해외 Case Study, 그리고 Excel 실습을 통해 배우는 온라인 수업

기간
– 10월 2일 ~ 10월16일
일정
– 매주 토요일 오전 9시30분 – 12시30분
수강료
400,000원
준비물
– 노트북, 필기도구
 
장소
– 선릉역 월스트릿트레이닝강의장
   (*강의장 장소가 변경될 수 있습니다)

“투자은행과 사모펀드 1편”

공동저자의 강의

강사 인터뷰

Q. 이 강의를 특별히 추천하고 싶은 분들이 있나요?

A. 금융/IB 커리어를 밟는 실무자라면 당연히 가치평가의 개념을 이미 알고 있고, 직/간접적인 경험도 있을 것입니다. 하지만 이러한 경험이 있더라도, 체계적으로 국내 및 해외기업의 다양한 사례 기반의 실무/실습 강의를 듣는 것은 유익할 것입니다. 취준생 분들이나, 금융계 또는 기업에서 실무 업무를 하시는 분들에게는 두말할 것도 없고요.

 

Q. 자랑하고 싶은 이 강의만의 장점을 말해주세요!

A. 수년간 강의하며 가장 많이 받은 피드백은 “실질적이어서 좋다”입니다. 불필요한 이론들은 최대한 잘라내고, 실제 기업의 가치평가를 진행하며, 다양한 사례들을 보여드리려고 노력했습니다. 국내 기업만큼이나 해외 기업의 사례/공시들을 추가하여, 최근 증가하는 해외투자(Outbound) 분석 수요도 반영하였습니다.

추천수강자

01

금융업계에서 실제로 가치평가 업무를 해야하는 실무자

04

IB/금융사 커리어를 준비하는 취준생 (M&A, IPO, 인수금융 등의 분야)

02

신사업 진출, 투자유치 등 전략적 판단을 내려야 하는 전략/기획/재무 실무자

05

국내/해외 주식투자에 관심이 많은/전문적인 분석을 통해 직접 투자하고 싶은 일반인

03

대체투자, 사모펀드, 자산운용사 등의 전문적인 buyside 커리어를 준비하는 분

강사

뉴욕/홍콩 금융(IB)업계 수준의 실전 가치평가 수업

  홍성현 강사

뉴욕 J.P. Morgan IB부서 근무
홍콩 Citigroup (M&A), 뉴욕 Sanford C. Bernstein (북미 IT섹터), 헤지펀드 (Fundamental-driven) 등
서울소재 특수상황펀드 CIO
투자은행과 사모펀드 1편 공동 저자

다년간 북미 에너지 섹터 내의 다양한 M&A, IPO, Debt Financing 같은 금융 딜에 참여하며 Financial Model 직접 만들었습니다.

투자은행 뉴욕 본사에서 M&A 리서치 업무를 하며, 다양한 기업의 리포트와 Financial Model 만들었습니다.

뉴욕 IBD에서 받은 신입사원 교육을 시작으로 Financial Modeling 전문성을 키우기 시작하였으며, 홍콩 Citigroup 통해서도 금융 모델링 교육을 받은 있습니다. 수강생분들에게 제공되는 모든 모델링 교육은 제가 글로벌 금융시장에서 참여했던 정규 교육과정을 토대로 하였으며, 제가 다년간 실무에서 얻은 노하우도 모두 전수해 드리도록 하겠습니다.

미국 아이비리그에서 경제학을 공부하였으며, 현재 서울에서 헤지펀드 (Event-Driven 전략) 분석 업무를 하고 있습니다.

Syllabus

Intro : 가치평가 Overview

– OB맥주 M&A : 케이스 스터디 소개
– 가치평가의 3가지 방법 : 좋은소식과 나쁜소식, 가치평가는 과학인가 예술인가?
– 가치평가의 주요 사용처 (&”뉘앙스”) : M&A, IPO, 주식/CB/BW투자, 파산기업 등
– 상황별 Valuation 프리미엄 & 디스카운트
– M&A를 위한 가치평가시 고려사항
– 주요 가치평가방법 개요

가치도표 (Value Chart) : '무엇'을 가치평가 하는가?

– 가치도표 소개, (1) 기업가치(Enterprise Value) – [OB맥주 M&A, 소프트뱅크]
– (2) 비영업자산 (Non-Operating Assets)
– (3) 차입금(Debt)
– (4,5,6) 주주가치 (Equity Value), 우선주, 비지배지분(NCI)

완전 희석 주식가치 (Fully Diluted Equity Value)

– 주식희석 (Share Dilution) : 개념 설명과 5가지 희석 출처
– 자기주식법 ( Treasury Stock Method, TSM)
– 실습 : 주식수 (보통주, 우선주, 종류주식) 산정 – [네이버,삼성전자, Google, Facebook]
– 스톡옵션에 TSM 적용하기 : [네이버, Extreme Networks]
– Excel 실습 : 실제 기업에 TSM 적용하기 – [네이버]
– 스톡옵션의 3가지 단점 & 최신 보너스 방식 (RSU, PSU) – [Apple, Shake Shack]
– 주식분할 (Stock Split) – [Tesla, 섬성전자]
– 전환사채 (CB)에 TSM 적용하기 & Excel 실습
– 실습 : 전환사채 (CB) 공시정보 찾기 – [한스바이오메드]

(A) 유사기업비교법 (Trading Comps)

– 개념 설명 (특징, 비즈니스사이클, 단계에 따른 분석의 정밀성)
– 유사기업찾기 (사업적+재무적 프레임, 지배구조, 사업리스크 등)
– 정보의 출처 10군데 – [리만브라더스의 하이트맥주 Report]
– Data Service를 활용한 스크리닝 실습 (CIQ Company 스크리닝, 애널리스트 스크리닝, Analyst Coverage) – [Tsingtao]
– 기타 자료 활용 실습 (DART, SEC Edgar, 사업의내용, 증권신고서, 산업협회자료, 뉴스기사, 공정거래위원회) – [AB Inbev, OB맥주]
– Matching Principle & 멀티플의 3종류
– 재무 배수 6가지
– 영업지표 배수 (특정산업 : 에너지(Oil & Gas), 제약바이오, 인터넷, SaaS, 부동산)
– 배수산정 기간 및 Excel 실습 – [Colgate]
– Normalization (정상화) : 일회성 항목 조정
– Normalization (정상화) : 세금효과 및 기타 조정
– 전망치 값 사용하기 (Forward-looking Numbers)
– 멀티플 적용, 가치 산정, 풋볼필드 (Football Field)
– 유사기업비교법 적용시 자주 나오는 질문 (FAQ)
– 유사기업비교법의 장단점 & 총평

(B) 과거거래분석법 (M&A Comps)

– 개념 설명 (Trading Comps와 비교)
– M&A Comps의 5가지 스텝
– M&A 분석 정보의 출처
– 유사 M&A 선정 조건
– M&A 스크리닝 실습 – [OB맥주]
– M&A 분석의 예술적 측면 (Deal Dynamics, 언아웃, Escrow 등)
– M&A에서의 콜/풋 옵션 사례 – [하이트/진로 합병]
– Comps의 창의적 접근, Tier 나누기 – [페라리, 티파니, LVMH]
– 유사 M&A 선택 방법 요약
– 외부평가 의견서 활용 예제 – [SK케미칼, AB-Invev, 딜로이트, 골드만삭스, Arista]
– M&A 배경조사 예제 – [AB-Inbev, 칭다오, 아사히]
– 미래 추정 값 (경영진 추정치, IBES)
– M&A 거래의 Normalization(정상화)
– M&A 상황에서의 희석주식수 산정 – [Extreme Networks]
– 지급수수료 조정 예제 – [ADT캡스]
– 경영권 프리미엄 계산 – [AB-Inbev, SGC에너지]
– 시너지(Synergy)
– 멀티플 벤치마크 및 적용 결과
– 과거거래분석법의 장단점

(C) 현금흐름할인법 (DCF)

– 개념 설명
– 복합적  DCF 분석의 필요성
– DCF가 특히나 유용한 경우 3가지
– 약식 DCF실습 (Paper DCF)
– Paper DCF를 활용하여 네이버의 57x PER 설명하기 – [ 네이버]
– DCF의 5가지 스텝
– Step 1 : 자유현금흐름(FCF) 계산
– Step 2 : 잔존가치(Terminal Value) 계산
– 첫번째 방법 –  Exit Multiple Method
– 두번째 방법 –  Perpetuity Growth Model
– Step 3 : 가중평균자본비용(WACC) 계산
– 총 자본 (Total Capital)
– 타인자본비용 (Cost of Debt)
– 세금효과 (Tax Shield)
– 자기자본비용 (Cost of Equity)과 CAPM
– 무위험 수익률 (Risk Free Rate)
– 시장리스크 프리미엄 (Equity Risk Premium)
– Beta 개념 – [나이키, Colgate, 블랙락]
– Beta의 출처 및 조정 (Adjusted Beta) – [블룸버그, S&P CIQ]
– Beta계산시 주의사항 – [아마존]
– Step 4 : 현재가치로 환산 (Discount Factor)
– Step 5  : DCF결과 활용하기
– DCF의 장단점

추가 Excel 실습 : 실전 영상&과제

– Trading Comps 1 : 실습 안내
– Trading Comps 2 : 한국 하이트맥주 실습
– Trading Comps 3 : 유럽 Carlesberg 실습
– Trading Comps 4 : 캐나다 Molson Coors 실습
– M&A Comps 1 : 실습 안내
– M&A Comps 2 : 미국 AB-Inbev 실습
– M&A Comps 3 : 홍콩/중국 칭다오맥주 실습

자주하는 질문

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