WALL STREET TRAINING

CURRICULUM

WALL STREET TRAINING

가치평가:이론과 실무(Valuation)

과정소개

각종 M&A, IPO, 인수금융, 주식 리서치, 해외 투자 등 다양한 금융 업무에서 활용되는 기업 가치평가(Valuation) 실무를 영상 강의, 국내 및 해외 Case Study, 그리고 Excel 실습을 통해 배우는 수업

“투자은행과 사모펀드 1편”

공동저자의 강의

강사

뉴욕/홍콩 금융(IB)업계 수준의 실전 가치평가 수업

홍성현 강사

뉴욕 J.P. Morgan IB부서 근무
홍콩 Citigroup (M&A), 뉴욕 Sanford C. Bernstein (북미 IT섹터), 헤지펀드 (Fundamental-driven) 등
서울소재 특수상황펀드 CIO
투자은행과 사모펀드 1편 공동 저자

다년간 북미 에너지 섹터 내의 다양한 M&A, IPO, Debt Financing 같은 금융 딜에 참여하며 Financial Model을 직접 만들었습니다.

투자은행 뉴욕 본사에서 M&A 및 리서치 업무를 하며, 다양한 기업의 리포트와 Financial Model를 만들었습니다.

뉴욕 IBD에서 받은 신입사원 교육을 시작으로 Financial Modeling 전문성을 키우기 시작하였으며, 홍콩 Citigroup을 통해서도 금융 모델링 교육을 받은 바 있습니다. 수강생분들에게 제공되는 모든 모델링 교육은 제가 글로벌 금융시장에서 참여했던 정규 교육과정을 토대로 하였으며, 제가 다년간 실무에서 얻은 노하우도 모두 전수해 드리도록 하겠습니다.

미국 아이비리그에서 경제학을 공부하였으며, 현재 서울에서 헤지펀드 (Event-Driven 전략) 분석 업무를 하고 있습니다.

강사 인터뷰

Q. 이 강의를 특별히 추천하고 싶은 분들이 있나요?

A. 금융/IB 커리어를 밟는 실무자라면 당연히 가치평가의 개념을 이미 알고 있고, 직/간접적인 경험도 있을 것입니다. 하지만 이러한 경험이 있더라도, 체계적으로 국내 및 해외기업의 다양한 사례 기반의 실무/실습 강의를 듣는 것은 유익할 것입니다. 취준생 분들이나, 금융계 또는 기업에서 실무 업무를 하시는 분들에게는 두말할 것도 없고요.

Q. 자랑하고 싶은 이 강의만의 장점을 말해주세요!

A. 수년간 강의하며 가장 많이 받은 피드백은 “실질적이어서 좋다”입니다. 불필요한 이론들은 최대한 잘라내고, 실제 기업의 가치평가를 진행하며, 다양한 사례들을 보여드리려고 노력했습니다. 국내 기업만큼이나 해외 기업의 사례/공시들을 추가하여, 최근 증가하는 해외투자(Outbound) 분석 수요도 반영하였습니다.

Syllabus

* 온라인신청페이지로 가시면, 샘플 강의 영상도 시청 가능합니다.

Intro : 가치평가 Overview

– OB맥주 M&A : 케이스 스터디 소개
– 가치평가의 3가지 방법 : 좋은소식과 나쁜소식, 가치평가는 과학인가 예술인가?
– 가치평가의 주요 사용처 (&”뉘앙스”) : M&A, IPO, 주식/CB/BW투자, 파산기업 등
– 상황별 Valuation 프리미엄 & 디스카운트
– M&A를 위한 가치평가시 고려사항
– 주요 가치평가방법 개요

가치도표 (Value Chart) : '무엇'을 가치평가 하는가?

– 가치도표 소개, (1) 기업가치(Enterprise Value) – [OB맥주 M&A, 소프트뱅크]
– (2) 비영업자산 (Non-Operating Assets)
– (3) 차입금(Debt)
– (4,5,6) 주주가치 (Equity Value), 우선주, 비지배지분(NCI)

완전 희석 주식가치 (Fully Diluted Equity Value)

– 주식희석 (Share Dilution) : 개념 설명과 5가지 희석 출처
– 자기주식법 ( Treasury Stock Method, TSM)
– 실습 : 주식수 (보통주, 우선주, 종류주식) 산정 – [네이버,삼성전자, Google, Facebook]
– 스톡옵션에 TSM 적용하기 : [네이버, Extreme Networks]
– Excel 실습 : 실제 기업에 TSM 적용하기 – [네이버]
– 스톡옵션의 3가지 단점 & 최신 보너스 방식 (RSU, PSU) – [Apple, Shake Shack]
– 주식분할 (Stock Split) – [Tesla, 섬성전자]
– 전환사채 (CB)에 TSM 적용하기 & Excel 실습
– 실습 : 전환사채 (CB) 공시정보 찾기 – [한스바이오메드]

(A) 유사기업비교법 (Trading Comps)

– 개념 설명 (특징, 비즈니스사이클, 단계에 따른 분석의 정밀성)
– 유사기업찾기 (사업적+재무적 프레임, 지배구조, 사업리스크 등)
– 정보의 출처 10군데 – [리만브라더스의 하이트맥주 Report]
– Data Service를 활용한 스크리닝 실습 (CIQ Company 스크리닝, 애널리스트 스크리닝, Analyst Coverage) – [Tsingtao]
– 기타 자료 활용 실습 (DART, SEC Edgar, 사업의내용, 증권신고서, 산업협회자료, 뉴스기사, 공정거래위원회) – [AB Inbev, OB맥주]
– Matching Principle & 멀티플의 3종류
– 재무 배수 6가지
– 영업지표 배수 (특정산업 : 에너지(Oil & Gas), 제약바이오, 인터넷, SaaS, 부동산)
– 배수산정 기간 및 Excel 실습 – [Colgate]
– Normalization (정상화) : 일회성 항목 조정
– Normalization (정상화) : 세금효과 및 기타 조정
– 전망치 값 사용하기 (Forward-looking Numbers)
– 멀티플 적용, 가치 산정, 풋볼필드 (Football Field)
– 유사기업비교법 적용시 자주 나오는 질문 (FAQ)
– 유사기업비교법의 장단점 & 총평

(B) 과거거래분석법 (M&A Comps)

– 개념 설명 (Trading Comps와 비교)
– M&A Comps의 5가지 스텝
– M&A 분석 정보의 출처
– 유사 M&A 선정 조건
– M&A 스크리닝 실습 – [OB맥주]
– M&A 분석의 예술적 측면 (Deal Dynamics, 언아웃, Escrow 등)
– M&A에서의 콜/풋 옵션 사례 – [하이트/진로 합병]
– Comps의 창의적 접근, Tier 나누기 – [페라리, 티파니, LVMH]
– 유사 M&A 선택 방법 요약
– 외부평가 의견서 활용 예제 – [SK케미칼, AB-Invev, 딜로이트, 골드만삭스, Arista]
– M&A 배경조사 예제 – [AB-Inbev, 칭다오, 아사히]
– 미래 추정 값 (경영진 추정치, IBES)
– M&A 거래의 Normalization(정상화)
– M&A 상황에서의 희석주식수 산정 – [Extreme Networks]
– 지급수수료 조정 예제 – [ADT캡스]
– 경영권 프리미엄 계산 – [AB-Inbev, SGC에너지]
– 시너지(Synergy)
– 멀티플 벤치마크 및 적용 결과
– 과거거래분석법의 장단점

(C) 현금흐름할인법 (DCF)

– 개념 설명
– 복합적 DCF 분석의 필요성
– DCF가 특히나 유용한 경우 3가지
– 약식 DCF실습 (Paper DCF)
– Paper DCF를 활용하여 네이버의 57x PER 설명하기 – [ 네이버]
– DCF의 5가지 스텝
– Step 1 : 자유현금흐름(FCF) 계산
– Step 2 : 잔존가치(Terminal Value) 계산
– 첫번째 방법 – Exit Multiple Method
– 두번째 방법 – Perpetuity Growth Model
– Step 3 : 가중평균자본비용(WACC) 계산
– 총 자본 (Total Capital)
– 타인자본비용 (Cost of Debt)
– 세금효과 (Tax Shield)
– 자기자본비용 (Cost of Equity)과 CAPM
– 무위험 수익률 (Risk Free Rate)
– 시장리스크 프리미엄 (Equity Risk Premium)
– Beta 개념 – [나이키, Colgate, 블랙락]
– Beta의 출처 및 조정 (Adjusted Beta) – [블룸버그, S&P CIQ]
– Beta계산시 주의사항 – [아마존]
– Step 4 : 현재가치로 환산 (Discount Factor)
– Step 5 : DCF결과 활용하기
– DCF의 장단점

추가 Excel 실습 : 실전 영상&과제

– Trading Comps 1 : 실습 안내
– Trading Comps 2 : 한국 하이트맥주 실습
– Trading Comps 3 : 유럽 Carlesberg 실습
– Trading Comps 4 : 캐나다 Molson Coors 실습
– M&A Comps 1 : 실습 안내
– M&A Comps 2 : 미국 AB-Inbev 실습
– M&A Comps 3 : 홍콩/중국 칭다오맥주 실습